□本报记者 江沂
　　4月底5月初，国内几只券商FOF理财组合均公布了一季报，从公开数据看，这几只FOF的抗跌能力明显优于开放式股票型基金。其中跌幅最大的广发增强型基金优选也仅为19%，而FOF中的“小弟弟”，去年11月份才开始募集的国泰君安“君得利”，跌幅仅为8%，跌幅少于大部分的股票型基金。跑赢了指数，跑赢了比较基准，这些FOF的操作有他们的独门秘笈，投资者可以管中窥豹，从公布的一季报信息中“偷”到一招半式。
　　及时调整仓位
　　从一季报数据看，FOF规避系统性风险的最大法宝是在仓位控制上，大部分的理财计划都在一季度进一步降低了仓位。因为他们的主要投资标的是股票型基金，而这些基金本身的仓位也在一季度降低了，因而两两相加，在震荡市中FOF的跌幅也要小于指数。如华泰紫金二号，基金仓位仅为68%。据管理人介绍，在一季度，他们对较为抗跌的封闭式基金也做了减仓，另一方面，他们在季末还做了一次分红，因此一季度的跌幅仅为10%。而国泰君安“君得益”的做法值得借鉴，由于建仓期遇到大跌，管理人在一季度谨慎减仓，选取的都是持股分散、以往业绩优良、风险管理能力较好的基金，采取买入并持有策略，对较大比例的资产进行低风险配置和有效的现金管理，因而净值下跌较小。这样的选择标准值得广大基民借鉴，很多基民在市场持续大跌时无所适从，事实上可以学习这种做法，一方面手中拿着一部分的现金，另一方面选择风险管理能力较好的基金买入持有。
　　而从一季报看，也有一些FOF持有的基金有激进之选，比如国信金理财经典组合，从公布的持仓表中可以看出，该理财计划持有瑞福进取、上证红利ETF、上证50ETF等风险较大的基金，其瑞福进取仓位占据第一，达6.27%。不过这应该是管理者季末加仓后调整的结果，该计划在3800点左右加仓，因而选择了在上涨周期中涨势较快的指数基金。
　　以CPI和企业利润为标尺
　　基民所关心的市场何去何从、基金如何操作的问题，FOF的管理者也给出了一些意见。如紫金二号管理者称，如果市场继续非理性下跌，将加大股票型基金投资比例，特别是可交易的指数基金。而他也强调，可进行波段操作，为投资者赢得稳健回报。
　　而招商宝的管理人则介绍了两个判断后市的指标，他认为，二季度应该重点关注CPI指数和企业利润两项指标。如果上市公司利润增长达不到预期，或者通胀得不到有效控制，那么上述估值的基础将会动摇，二季度市场仍有进一步下跌的可能。而广发增强型基金优选管理者认为，一季度的市场调整有估值回归等内在的合理因素，也有一定的非理性情绪使然，而二季度宏观经济趋势若向好，市场很可能将对非理性部分进行修正；因此二季度的基金资产仍将保持以偏股型为主的配置策略。管理者认为，二季度的基金操作应该更加精细化，既紧密跟踪经济情况灵活运作，也提高风险意识力求稳健。具体操作上，可以积极对去年和今年以来表现反差过大的品种进行调整，并适当提高稳定收益类的基金资产配置比例。
　　值得注意的是，在一季度末，一些QDII基金也成了FOF基金的投资对象，如光大阳光二号理财计划公布的一季度持仓表中，兴业全球占基金仓位比例为2.49%、华夏全球精选占2.24%，这些均是一季度新出现的面孔，在投资者对QDII基金避之不及的时候，FOF却大胆买入，这对于投资者或许有一定的借鉴作用。