本报记者 别冶 于春敏 巩万龙 发自北京、上海、深圳

　　4月24日，在印花税率从3‰降低到1‰的第一个交易日，大盘几乎涨停之后，市场似乎再度进入彷徨期。之后多家基金公司纷纷表示A股回到理性投资轨道上，但同时A股将保持震荡格局也成为市场的共识。

　　在震荡行情成为市场常态后，经验丰富的明星基金经理的价值开始凸显。嘉实总经理助理、资深基金经理邵健认为，经过“暴风雨”后A股将回归“平静的河流”，回到其应有的理性轨道上来。上投摩根的投资总监孙延群表示，今年他将与他的投研团队一起稳步长跑，有信心创造良好业绩。熊市之中有牛基

　　在热议政策利好不断护盘3000点的同时，机构们也坦言市场中期走势并不乐观：面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现，中期走势不容乐观。换言之，在相当长一段时间里，指数可能并不乐观，但结构会出现分化。

　　不过，即使在2001年到2005年的大熊市当中，依然有不少个股胜出。截取2001年12月至2005年12月时间段算，以上市以来复权价格计算，振华港机从14.09元上涨到了26.28元；贵州茅台更是从38.55元上涨到了88.08元，类似的还有盐湖钾肥等个股。而不少基金把握了机会，在熊市中也为持有人创造了正收益。

　　邵健说：“实际上，我们在3000点市场最恐慌的时候已经提高了仓位，我们认为即使不出台降低印花税的政策，市场也会自发在3000点形成底部；而政策上的利好也夯实了3000点的基础。”

　　明星经理释疑当前股市

　　投资就如马拉松比赛，比的不是爆发力，而是耐力。今年的基金一季报显示，上投摩根基金平均仓位为80%，高于市场平均水平。上投摩根投资总监孙延群认为，在市场经过巨幅下跌后，很多优质股票对长期投资者来说已进入一个有价值的阶段，在中国经济增长仍然较快的背景下，会坚决持有一些基本面有把握的股票。他特别强调，组合稳定性其实更多地反映出团队对所做研究的信心。

　　另外，孙延群认为今年的误区恰恰和去年相反，大家在对宏观经济产生一些担忧的时候就基本不考虑企业的估值了，开始在任何价位都抛售股票，忽略了一个专业的机构管理人基本的职能，就是给资产定价，而不是趋势投资。

　　值得关注的是，尽管过去有多家基金表示强调团队力量，研究创造价值，但是在基金投资模式上，并没有在机制上发挥团队的力量。在这方面，上投摩根与嘉实基金都积累了比较成功的经验，做出了表率。

　　孙延群说：“基金本来就是团队行为，实行双基金经理制有助于把投资做得更细，为投资者带来更好的收益。基金经理都是有些个性的，双基金经理的好处就是通过沟通，避免个人的性格缺陷给投资带来的风险，同时放大个人性格上的优点，使投资决策更全面。”嘉实负责投资业务的副总窦玉明也表示，该公司正在发行的嘉实研究精选基金可以说是专门为公司研究团队打造的一只基金，除了由研究总监党开宇担纲基金经理外，同时研究员更多参与投资决策过程，通过这一模式以保持基金业绩的稳定性与长期一致性。

　　基金资讯 工银全球开通定投业务

　　在工银全球基金率先回归面值、让内地投资者初尝海外投资成果的同时，记者了解到，该基金日前通过建设银行、交通银行、光大银行、招商银行、北京银行、中信银行、中信万通证券等7家销售机构开展定期定额投资业务，最低起点100~500元不等，从而有望让更多投资者加入到海外投资者行列。

　　作为一只锁定中国机会的全球主题基金，工银全球主要投资于海外上市的中国公司以及全球范围内受益于中国经济增长的海外公司。该基金于4月下旬一举冲破面值，成为首只为持有人挣钱的QDII基金，到5月6日，净值已经达到1.028元。

　　工银全球基金经理郝康说：“前期的稳扎稳打使得我们的海外航行取得了阶段性成果，也终于让投资人感受了海外赚钱的喜悦。就目前情况综合判断，我们认为全球市场呈现U形特征，估值已处于本轮经济周期的历史低位，虽然不排除会有坏消息出现，但这种可能性已经很小。更为重要的是，我们始终认为比短期股价波动更重要的是公司所在的行业是否有足够的成长空间、公司在该行业里所处的地位、管理层的能力与治理结构以及公司的赢利增长前景等，因此未来我们会继续执行稳健策略，争取为投资人带来更稳定、更可观的回报。” 记者 别冶