中邮系基金：集体沦落之谜

　　作为去年基金业内的一匹黑马，中邮基金公司倍受关注和青睐。可正是这家公司，今年一季度的表现却让人大跌眼镜。

　　中邮基金公司旗下包括两只基金产品，即中邮创业核心优选、中邮核心成长。

　　以中邮创业核心优选为例，来自WIND资讯的统计数据显示，在136只开放式股票型基金中，其2007年复权单位净值增长率高达191.47%，在同类基金中排名第二，仅次于华夏大盘精选。

　　同时2007年8月17日成立的中邮核心成长，去年底的排名也在80位左右。凭借“大哥”中邮创业优选的优异表现，“弟弟”中邮核心成长发行引来600多亿元的疯狂认购。

　　但是，随着今年一季报披露，中邮系基金表现“大失水准”。

　　有数据表明，在120余只股票型基金中(不含新发基金)，中邮核心成长、中邮创业核心优选今年一季度排名几乎垫底。

　　

　　中邮基金今年一季报显示，中邮两只基金的前十大重仓股颇为雷同。其中，中邮核心成长的前十大重仓股为中信证券、中国远洋、中国联通、唐钢股份、辽宁成大、邯郸钢铁、晨鸣纸业、万科A、宝钢股份、南钢股份，而前三大重仓股的占比都在6.5%以上；中邮核心优选的前十大重仓股是中信证券、中国远洋、中国联通、辽宁成大、唐钢股份、晨鸣纸业、万科A、建设银行、上海机电、浦发银行。

　　由此可以看出，在两者的前五大个股中，除了唐钢股份、辽宁成大的前后顺序不同外，其它顺序都一样。而在六到十名中，晨鸣纸业、万科A都赫然在列(见表6)。

　　十大重仓股有7只完全一样，这似乎和兴业基金公司旗下基金颇为相似，唯一不同的是结果，基金经理行业配置和择股能力的差别在此昭然若揭。

　　另外一个导致其急速下跌的原因是由于其规模的庞大。

　　中邮核心成长的基金规模达到了320亿，中邮核心精选在2007年末的资产净值更是达到了481.74亿元，栖身中国第一大基金宝座。

　　成也萧何，败也萧何。大规模造就其成为了2007年最大的黑马，如今这也让其净值一跌再跌。

　　同时，不得不提的是，作为一个短期之内资产规模迅速壮大的新公司，中邮基金在管理上似乎仍有瑕疵，最明显的就是其在2007年前三季度的频繁交易。

　　以中邮核心优选为例：中邮优选2006年9月28日成立，从9月29日开始建仓，截至11月1日基金持仓比达到60%以上，符合基金契约的要求。

　　自11月1日开始中邮优选进入高频率交易期，到2007年3月30日，其累计交易量与基金资产净值平均值达到606%，折合年周转率为1450%。从2007年初截至2007年6月底，此基金换手率也高达358.02%，折合年周转率超过600%。

　　有市场传闻称，正是由于其基金经理操作手法的激进，引起监管层的关注。

　　而紧接着的是一连串的高管变动，去年下半年，中邮基金公司先后公告两位副总经理茅云江、王文博提出辞职。

　　但是对于今年一季度的业绩表现，两位基金经理有着不同的说法。

　　中邮核心优选基金经理表示，在市场变化的关键节点上，如对美国次债危机、国内宏观调控和信贷紧缩等对市场带来的影响估计不足，认识不够，导致公司在整体策略判断上出现误差，在操作中仓位和结构的调整不够及时。加之一季度市场波动的时间之快和幅度之深均超出预料，使得本基金在仓位和结构调整上出现了极大的被动，并在一季度出现了27.91%的亏损。

　　而中邮核心成长的态度则明显不同，认为是在仓位结构调整过程中间，市场在恐慌心理预期等非基本面因素的影响下快速下调，导致未能完成仓位结构调整并有效降低仓位比例，因此在一季度，基金净值表现较差跑输基准4.88%。