振荡格局　百姓如何选基金？

　　〔Ａ股呈振荡格局〕

　　市场并没有人们想像中的那么强势。４月２４日，在降低印花税的第一个交易日，大盘几乎涨停之后，市场似乎再度进入彷徨期。之后多家基金公司纷纷表示Ａ股回到理性投资轨道上，但同时Ａ股将保持振荡格局也成为市场的共识。

　　“实际上，我们在３０００点市场最恐慌的时候已经提高了仓位，我们认为即使不出台降低印花税的政策，市场也会自发地在３０００点形成底部；而政策上的利好也夯实了３０００点的基础。”嘉实总经理助理、资深基金经理邵健说，经过“暴风雨”后Ａ股将回归“平静的河流”，回到其应有的理性轨道上来。

　　“在一系列政策利好的扶持下，Ａ股市场可能由此结束最近一个多月来的非理性恐慌暴跌，逐步回归到其自身应有的运行轨道上来。”上投摩根基金经理也同样表示。

　　〔熊市亦有牛股、牛基〕

　　在热议政策利好不断护盘３０００点的同时，机构们也坦言市场中期走势并不乐观：面临宏观经济减速、ＣＰＩ依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现，中期走势不容乐观。

　　换言之，在相当长一段时间里，指数可能并不乐观，但结构会出现分化。

　　即使在２００１年到２００５年的大熊市当中，依然有不少个股胜出。截取２００１年１２月至２００５年１２月时间段，以上市以来复权价格计算，振华港机从１４．０９元上涨到了２６．２８元；贵州茅台更是从３８．５５元上涨到了８８．０８元，类似的还有盐湖钾肥等个股。

　　而不少基金把握了机会，在熊市中也为持有人创造了正收益。如易方达旗下基金科汇２００１年６月１９日净值为１．０１５６元；２００５年６月３日净值为１．３７４７元。而在２００４年大盘暴跌１９．２％的情况下，嘉实增长创造了１５．３７％的正收益。

　　〔回归“从下到上”〕

　　在投资流派中，根据不同行情，基金投资策略往往在注重精选个股的“从下到上”和注重行业配置的“从上到下”之间变化。

　　２００７年，基金赚钱效应催生了基金申购热潮，使得基金规模快速扩张，行业配置成为基金经理的投资重点。而从效果看，大规模基金一样取得了可喜的业绩。如注重行业配置的博时主题行业股票型基金，基金规模从２００７年２季度末的７１．１４亿元扩大到２００７年４季度末的３１８亿元，但全年净值增长依然高达１８８．６１％，大幅超越了指数。

　　但是２００８年新的市场环境下，到底哪种模式会更适应这个市场呢？

　　国泰君安最近的一份研究报告显示，根据国内股票型基金２００２年一季度至２００７年四季度的投资组合数据研究发现，对于国内基金而言，牛市中资产配置贡献较大，而振荡市中个股选择贡献更大。因此，在目前的市场环境下，选择选股能力较强的基金，有望取得较好回报。

　　这就是说，在一个振荡市场当中，基金公司和基金经理是否具有选股能力，基金规模是否适合“从下到上”的操作模式，是基金投资者选择基金的关键。

　　〔如何寻找潜力基金〕

　　在当前的市场形势下，如何在新老基金之间做出抉择？

　　对此，有理财人士建议，新基金适合新入市的、风格稳健的投资者；而老基金因为已经有一定的股票仓位，能够在市场回暖中取得较快的净值增长，因此，中长期业绩表现良好的老基金，适合有一定基金投资经验、风险承受能力较高的投资者。

　　申银万国分析师朱先生表示，在中国资本市场还未完全进入成熟阶段的时候，精选个股将是可以获得超额回报的重要途径，投资者应该更关注精选个股为投资导向的基金。(大河报 王振)

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