国信证券今日发布了4月份基金月度分析，指出4月上中旬受股市持续下跌影响，基金继续大幅减仓，随后受政策利好股市出现整体性上扬，基金净值跟随上涨，业绩表现主要受益于股票持仓情况。同时，QDII基金业绩表现突出，表现出有效分散风险的功能，建议投资组合增加QDII基金配置。

　　一、基金经理变动

　　4月份，基金经理的调整方向继续向基金专户理财方面倾斜，其中南方基金公司明星基金经理吕一凡被调至专户投资管理部任总监兼专户基金经理，其他基金公司也纷纷在专户理财业务上囤积重兵。另外，基金经理调整主要采取增聘管理人的方式，目的是减缓未来基金经理离职可能带来对基金业绩的负面影响。总体而言，共有15家基金管理公司，分别调整了30只基金的基金经理。

　　二、基金发行与上市

　　4月份新基金发行数量创近2年来的月度最高记录，达到14只，其中有4只债券型基金和10只偏股型基金，包括1只QDII基金：银华全球核心优选基金，年度第二只QDII基金的再次启动，表明管理层鼓励基金产品多元化、丰富基金资产投资渠道的政策并不会因为前期该类品种的出师不利而止步不前。

　　4月新成立的基金有6只，债券型、股票型各3只，募集规模较3月份萎缩100亿份或30%，平均每只基金初始募集由55亿份缩小至39.7亿份，占有发行渠道优势的浦银安盛价值成长基金一个多月仅17亿份的初始募集规模揭示基金发行重归理性的现状。

　　三、基金市场热点分析

　　1、开放式偏股型基金大幅减仓规避系统性风险

　　由于担忧宏观经济放缓等因素看淡后市，偏股型基金在4月前半月主动大幅减仓，以期回避市场继续下跌的系统性风险。剔除由于持股市值下跌影响因素，统计发现，开放式偏股型基金在4月1日至4月24日的17个交易日中实行了大幅减仓动作，其中开放式股票型基金减仓幅度最大，比2008年3月31日减仓9.34个百分点，开放式混合型基金稍次，但也达到了8.8个百分点之多，开放式指数型基金由于基金合同限制基本保持了原有仓位，只微降了0.65个百分点，所有开放式偏股型基金减仓8.74个百分点。

　　2、基金多元化投资风格显现，基金产品投资组合日益完善

　　4月最值得关注的是5只去年底以来成立的QDII基金，它们已经彻底摆脱成立以来受困于海外市场连续下跌影响，基金净值平均上涨6.9%，比表现最好的国内A股指数型基金平均4.04%收益高出2.86%。QDII基金迥异于A股基金的优异表现，已经表现出该类基金有效分散单一市场系统性风险的功能，有利于投资者基金投资组合的分类配置。

　　4月国内市场受政策利好支持出现了整体性上扬，基金业绩表现主要受益于股票持仓情况。受分红政策制约而在前期大幅降低仓位的封闭式基金净值收益最差，33只封闭式基金复权净值增长率平均为1.64%，一直保持高股票仓位的指数型基金净值收益均值为4.04%，今年以来首次超过低风险基金债券型和货币型分别0.51%和0.24%的平均收益，所有类别的国内基金表现逊于上证综指和沪深300指数的上涨幅度。

　　四、封闭式基金的市场表现分析

　　由于封闭式基金一季度以来连续减仓，加权平均净值增长率为1.91%，弱于同期上证指数的表现，但整体净值波动率较小。中小盘封闭式基金相对于大盘基金表现稍弱，其中，国投瑞银瑞福进取、基金同盛、基金同益净值增长率分别以7.7%、7.22%、5.28%列前三名。

　　相对于净值而言，其价格表现较为优异，复权算术平均价格环比上涨3.13%，但仍然弱于上证指数和沪深300的表现，表明在市场反弹初期封闭式基金不是市场首选品种，大盘封基价格表现继续好于小盘封基。

　　4月末封闭基金整体加权平均折价率为18.19%，较3月末13.46%的折价水平大幅上升，主要因为大部分封闭式基金大额分红均在4月实施。其中，大盘基金的加权平均折价率为19.29%，中小盘基金的加权平均折价率为9.95%，基金汉兴、基金同盛、基金普丰的折价率最高，分别为26.68%、26.5%和26.14%。另外，创新型封基国投瑞银瑞福进取比较另类，其4月底溢价17.08%，表现出市场对其特殊的杠杆式运作青睐有加。

　　五、开放式基金的市场表现分析

　　由于4月份市场的先抑后扬走势，股票型基金4月前半段大幅降低仓位，其算术平均净值增长率为2.88%，弱于上证指数和沪深300指数涨幅。其中，嘉实海外中国股票以9.24%的净值增长率排第一，华夏上证50ETF、上投摩根亚太优势分别以8.25%、7.78%列二、三名。而去年以来表现优异的华夏大盘精选以-4.72%列最末一位。

　　伴随着市场后市反弹，指数型基金得益于被动持仓规定，其表现为A股基金最优，其算术平均净值增长率为4.37%，与沪深300指数4.45%基本持平，但是，华夏中小板ETF净值出现负增长，表明本轮反弹主要以前期下跌幅度较大的大盘蓝筹类股票为主导。

　　另外，混合型开放式基金的算术平均净值增长率为1.71%，明显弱于股票型基金和指数型基金的表现；债券型开放式基金的算术平均净值增长率为0.51%，同期中证全债指数收益率为0.77%，中证国债指数收益率为2.54%，显示出债券型基金仍然受股票投资拖累，净值增长要明显弱于同期中证全债指数涨幅；货币型基金的平均七日年化收益率为2.96%，较上个月的2.57%上升了0.39个百分点。

　　六、基金投资组合建议

　　伴随市场的大幅反弹，偏股型基金的表现也将好转，封闭基金集中在4月份大比例分红后，其股票持仓比例将大幅提高，因此股票上涨对其净值边际贡献增大，加上分红后形成的高折价率和封转开预期，封闭式基金仍然是稳健型投资者的首选品种。

　　对于高风险承受者而言，创新型封基-国投瑞银瑞福进取应该是长期跟踪配置的基金，当然，由于该基金高杠杆的投资特征，其价格波动率持续高于市场指数变化也要求对市场趋势做出准确的判断。

　　对于QDII基金而言，其今年的业绩表现值得圈点，具备有效分散国内单一市场风险的特殊功能，应该是构建基金组合的必备品种之一，余下的债券基金和货币市场基金等低风险基金可作为保持基金组合业绩稳定增长的安全垫。(雷鸣)