第四部分

　　基金经理对市场看法出现分歧

　　仓位调整

　　沪指从6000点一路飞流直下。对于市场判断的不同，导致基金经理对市场的看法分歧也越来越大，最明显的差异就出现在仓位上。从一季度的涨跌幅度其实基本就可以看出，那些跌幅大的基金基本仓位很满，而一些跌得少的基金，早早都已经对仓位进行了控制，同时也92只基金比2007年年底增加了股票仓位。

　　有人加仓有人减仓

　　一如此前市场预料，在持续大跌中，基金集体下调仓位，截至一季末，全部基金股票仓位为74.68%，较去年四季度降低了4.74%。但是股票型基金的减仓情况并不如想象中的严重，根据统计，开放式基金的平均股票仓位为76.12%，下降了3.67%；混合型开放式基金的仓位降幅为3.53个百分点；但是由于分红等因素，封闭式基金的平均股票仓位大幅下降，今年一季度末的股票仓位为57.60%，下降了17.38%。

　　对于市场判断的不同，导致基金经理的操作迥异。2008年一季度，在大部分基金降低股票仓位的同时，有92只基金比2007年年底增加了股票仓位，显示这些基金的基金经理对后市比较乐观。43只基金的股票减仓超过15%，则因为提前预见了风险。其中，基金裕泽减仓最多，该基金的股票仓位从去年四季度的75.53%减到今年一季度的25.3%，减仓50个百分点。10只基金的加仓幅度超过10%，其中华夏行业增仓最多，该基金去年底封转开，股票仓位从去年末的27.8%上升到今年一季度的66.83%，仓位增加39个百分点。

　　银河证券基金分析师马永谙认为，"根据我的监测，一季度期间，基金平均仓位最少的时候确实达到过70%左右，在3月底的时候基金才加仓了。"他认为，3月底基金可能逢低吸纳了一些品种。

　　六成基金"不及格"

　　与大盘比较而言，基金是跑赢了大盘的。不过，基金的业绩比较标准并是大盘，六成基金跑输了业绩比较基准。而去年年底，有三分之二基金战胜了基准。

　　天相数据统计显示，333只拥有业绩基准的基金中，有202只基金在今年一季度没有战胜业绩基准，约占基金总数的60.7%。238只偏股型基金(除封闭式基金)中有117只战胜业绩基准，战胜基准基金比例达到49%。跑输业绩基准超过10%的偏股型基金有10只。与业绩基准差距最大的是博时增长2和博时增长，分别偏离业绩基准41.81%和40.8%。博时价值增长同期业绩比较基准收益率为19.39%，而该基金一季度的净值增长率却为-21.41%。

　　这样的业绩让基金自己也感到汗颜。基金经理一改以往在业绩表现回顾时只谈"外因"不谈"内因"的状况，不少基金经理首度开口承认错误。

　　三只基金亏损超百亿

　　2008年一季度看，有三只基金亏损额超过100亿元，中邮创业、嘉实300和诺安股票基金的亏损分别高达125亿元、109亿元和104亿元，成为一季度基金亏损前三位。除了嘉实沪深300指数基金跟踪指数比较准，出现亏损尚属正常，其他两只基金都跑输业绩比较基准，巨亏与判断失误，风险控制意识不强有关。

　　数据显示，亏损125亿元中邮核心成长基金一季度净值增长率为-28.05%，其同期业绩比较基准的增长率为-23.17%。从基金仓位来看，中邮核心成长基金在一季度维持了较高的股票仓位，达到90.06%，并且成为一季增持股票的基金之一。高仓位运作，加上规模巨大，使其亏损惊人。

　　作为沪深300指数的跟踪基金，嘉实沪深300指数基金的巨额亏损109亿元主要受到一季度沪深300指数的下跌影响，所以并不出乎意料。同期嘉实300基金的跌幅为27.73%，略为低于其业绩比较基准的27.67%，表现实属正常情况。

　　诺安旗下诺安股票基金成为今年一季度基金亏损第三位，亏损额为104.49亿元。一季报数据显示，诺安股票基金一季度的净值增长率为-26.34%，同时期其业绩比较基准的增长率为-21.81%。就基金仓位看来，诺安股票整体股票仓位相对去年年末微降1.17%，同时具体十大重仓股方面也没有明显变化，依旧超配金融行业。金融板块一季度跌幅达41.60%，这也成为该基金一季度表现不佳的主要原因之一。

　　股票基金增持超百亿债券

　　由于在一季度不看好市场，部分基金减持股票之后，转战债券市场，增持债券。据统计，股票型基金在今年一季度减仓股票的同时增持了124.85亿元市值的债券。

　　根据WIND数据统计，去年年底所有股票型基金债券投资市值为547.36亿元，而今年一季度这一数据就达到672.21亿元，两者相差124.85亿元。相对于去年四季度数据，74只股票型基金对债券进行了加仓，而45只减少了债券的持有比例。

　　这74只增持债券的基金中有5只增加了10个百分点以上。增持债券比例最高的是中银持续增长，持债比例从去年四季度末的3.65%提高到今年一季度的26.75%，增持的主要债券品种是央行票据。值得关注的是，明星基金华夏大盘精选在去年四季度持债比例仅为4.81%，而今年一季度这一比例就已提高到14.95%。

　　分析人士认为，基金大规模增持债券，表明他们短期内对股市好转并不持太大希望。如何减少损失，保障投资人的收益，已经成为他们考虑的重点。而另外一些基金经理重仓股票，或者手持大量现金，明显是看好后市，随时等待反弹。