证券时报记者张哲

　　在明确的政策导向下，A股市场重拾信心，展开恢复性反弹。不过，上证综指接近3800点一带后，股指似乎又面临一个两难局面———下有政策支撑，上有估值压力。作为当前市场的主流机构开放式基金，怎样应对具有诸多不确定性因素的市场？带着这个疑问，记者采访了近期获得了银河证券5星级基金评级的信诚四季红基金经理管华雨。

　　记者上证综指6000点上方见顶并一路下跌以来，信诚四季红的大致运作情况是怎样的？

　　管华雨从去年美国次级债问题开始，宏观经济和资本市场就多了一些不和谐的音符。到中央经济工作会议定调2008从紧后，我们认为2008年上市公司的盈利水平不会像去年市场热火朝天时预估的那样乐观，因此在基金仓位和配置上都开始谨慎对待。

　　从高位跌至3500点，信诚四季红的仓位一直非常谨慎。3500点下方，四季红就开始不再降低仓位，在市场再度快速下跌后，我们认为市场的估值已经处于合理偏低水平，因此选择在3200～3300点一带进行加仓，将仓位加至中性偏上，加仓主要选择了金融、铁路建设等板块。

　　记者作为信诚四季红的基金经理，您怎样看待这波反弹行情？

　　管华雨这波反弹的基础是多方面的第一，如果盈利预测不发生显著下调，市场估值水平就已调整到了合理区间；第二，资金面紧张的状况随着基金的不断获批有所缓和；第三，大小非流通的限制、IPO和再融资的步伐放缓也减少了股票的供给；第四，外围市场显著回暖。在本来就具备反弹基础的时刻，出现了明显积极的政策信号，触发了这波强烈快速的反弹。

　　记者反弹至今，市场似乎开始犹豫，您对未来的行情怎样判断？

　　管华雨应该说，宏观经济的走向至今仍然不是非常明确，抑制业绩增长的因素仍然没有明显的变化，这些不确定因素仍影响着未来的资本市场大趋势。市场反弹到了这个位置，下有政策强有力的支撑，上有估值和一些不确定因素的压力，市场在这里有所反复是正常的。在第一波反弹普涨行情基本结束后，板块和个股行情也将出现明显的分化。

　　后续市场的表现取决于这些不确定因素的走向、后续政策的延续等诸多因素。我们不排除期间市场氛围较好出现上冲行情，但对上冲的高度持较为谨慎的态度。

　　记者既然对未来行情较为谨慎，四季红是否会延续如前所述的配置策略？

　　管华雨确实，只要能源和其它资源的价格没有出现见顶回落的迹象，我们在能源、替代能源、医药这些板块上的超配策略还不会变，这些板块在反弹后的估值尚能接受，盈利能力也是最为确定的。