刘雪峰

　　5月5日，美联储前主席格林斯潘表示，美国经济已经陷入衰退，这一论调与此前股神巴菲特的意见不谋而合，为海外市场的投资前景蒙上了阴影。刚刚享受到短暂的净值反弹快乐的QDII基金又再次面临挑战。

　　海外股市尤其是香港股市自三月中旬以来的这段反弹行情，为QDII的净值带来了反弹。

　　截止到4月30日，南方、华夏、上投、嘉实、工银瑞信五只QDII基金的累计净值分别达到0.836元、0.801元、0.734元、0.733元、1.013元。这一数据较3月中旬各自创下的最低净值都有不小的增幅。

　　3月中旬至4月底，港股高达22%多的涨幅，但QDII基金的净值并没有同幅度上涨。上投摩根基金表示，尽管大多以港股投资为主，但分散投资的特性决定了QDII基金不可能实现这一目标。

　　国际业务总监丁晨认为，尽管美国经济正陷入衰退，但最坏的时间已经过去。上投摩根市场总监朱戈宇也表示，对QDII基金的海外投资来说，没有消息就是好消息。

　　港股表现好于周边市场

　　3月17日，香港恒生指数收报21085点，创下7个月以来的新低，随后即展开了一轮强劲的反弹，截止到4月30日，恒生指数收报25755点，反弹幅度高达22.14%。

　　此轮反弹中，已出海QDII基金的表现也呈现出明显的差异，前期抗跌的南方、华夏两只基金在此轮上涨中净值表现相对落后，而前期遭遇大跌的上投摩根和嘉实QDII则上涨幅度较大。这与两者的配置有关，南方和华夏QDII基金的投资对象相对较多，两者的港股配置份额在已出海QDII基金中是最低的，两者的涨幅也较小。

　　南方、华夏、上投、嘉实、工银瑞信五只QDII基金的累计净值分别较各自3月17日的最低净值(上投、嘉实、工银瑞信为3月20日)上涨了8.29%、13.13%、16.14%、19.57%、9.04%。涨幅最接近恒生指数的是嘉实海外中国以及上投摩根亚太优势，两只基金的涨幅距离恒生指数同期涨幅的差距都在6%以内。

　　南方基金表示，港股配置的多少决定了此轮反弹中不同QDII基金的反弹力度，南方等配置的港股并不多，因此并没有从港股此轮的反弹中受益很多，而嘉实以及上投摩根QDII基金则在港股方面配置较多，所以可以较好的分享本次反弹的成果。

　　但整体来看， QDII基金不可能保持和港股市场同步的上涨幅度。“分散投资的特性，决定了QDII基金不可能专注于某一个市场，这样才能最大限度的在分享市场成长的同时分散投资风险。”丁晨表示。

　　无惧美国经济衰退

　　QDII基金净值节节回升的同时，美国第一季度经济数据也随之披露，与此前的预计相比，多项数据都要好于预期。但美联储前主席格林斯潘表示，尽管程度很低，美国经济已经陷入衰退，持续滞胀也许是今年余下时间美国经济最好情况。而近日国际投资大师巴菲特也认为，美国经济已身处衰退之中。这为美国经济接下来的走势蒙上了阴影，也对QDII基金的海外投资提出了挑战。

　　对此国内各QDII基金并未表现出特别的担心。朱戈宇认为，美国经济陷入衰退已经是事实，这一利空对市场而言早已存在，如今其一季度数据出炉，则是利空落地，而其数据好于预期，反而在一定程度上是对市场的利好。而对QDII基金而言，分散投资的特性有助于将这一影响降到最低。

　　丁晨也表示，美国经济的衰退对QDII基金的海外投资并没有太大影响。目前很多的上市公司如麦当劳、可口可乐等，它们的经营早已不局限于某个国家，其本身已经具备了分散风险的功能，这就使得它们的经营状况受美国经济衰退的影响很小。从投资的角度来看，美国经济的衰退并不妨碍个股出现一些比较好的投资机会，这也正是QDII基金的机会。

　　朱戈宇认为，随着市场的发展，国内对QDII的限制会逐渐放开，QDII基金将拥有更多的投资对象，以港股以外的其他市场为主要投资对象的QDII基金肯定会出现，单一市场的风险对QDII基金海外投资的影响也会更小。