证券时报记者 杜志鑫

　　本报讯 长城基金5月投资策略认为，市场中最大的恐惧在于恐惧本身。对于投资者尤其是一些机构投资者担心的问题，包括通货膨胀、宏观紧缩、国内经济增速下滑、企业盈利水平下降、大小非减持等因素，长城基金认为大都已开始出现好转，至少未来一个月内看不到进一步恶化的趋势。

　　长城基金认为，首先，管理层关键时刻出台利好政策，市场信心获极大支持。其次，国内通胀开始缓解，未来继续创新高的可能性不大。截至4月27日，商务部食用价格指数在4月后两周内分别下降了0.9%和0.6%。尽管粮食价格高位平稳运行，但受供应充足刺激，蔬菜类价格大幅走低，有的品种降幅甚至达到50%。由于5月份以后物价翘尾因素将不断降低，在国家强有力的调控政策下，未来几个月的通胀压力也将逐步减缓。

　　第三，上市公司盈利水平并未低于年初预期。在今年年初较为乐观的市场环境下，研究机构对2008年上市公司盈利增长的预期在30%-35%。随着市场的连续下跌，券商研究机构不断下调今年的公司盈利预期，有的已经降至20%以下，但是从一季报情况来看，上市公司盈利增长结构性特点非常突出。天相数据显示，1565家可比公司净利润增长17.38%，若剔出石油、石化、电力这几个承担政策性亏损的行业，其余1495家公司增速达到49.61%，显示出大多数企业盈利增长仍然十分强劲。这将缓解市场对上市公司盈利大幅下滑的担心。

　　第四，美国经济情况比预期中的乐观，美国股市已创3个月的新高。美国商务部数据显示，今年1季度美国GDP增长0.6%，与去年4季度持平，高于此前许多分析机构0.2%的预期。劳工部数据显示，4月份美国就业削减人数只有2万人，好于市场预期的7.5万人，失业率也由3月份的5.1%下降到4月份的5%。3月份美国消费者开支增长了0.4%；制造商订单量上涨了1.4%，好于市场0.2%的预期，4月份制造业收缩幅度也大大小于预期。在企业层面，一季报数据显示，美国金融企业的盈利下滑大都好于预期国内企业盈利强于预期；跨国公司海外业务增长强劲。宏微观数据显示，美国经济没有前期想象的那么悲观。

　　综合上述五方面因素，长城基金认为，此次市场反弹不但有政策面的支持，还有经济基本面的配合。另外，随着的临近，市场情绪也会受其感染升温。5月份市场将会活跃起来，板块轮动也将十分明显，“估值优势+成长预期”仍将是重要的选股标准。